Comment reproduire le portefeuille Warren Buffet avec des ETF

Warren Buffet compte parmi les premières fortunes de la planète, aux côtés de Bill Gates (son ami de toujours), Elon Musk ou encore Jeff Bezos. Il est sans aucune équivoque l’un des plus grands investisseurs de tous les temps.

Pour la plupart d’entre nous, le marché boursier demeure un mystère. Étant donné l’abondance du choix – il existe plusieurs milliers de valeurs cotées – comment faire pour gagner de l’argent en investissant en Bourse ? Quels titres acquérir ? Quels conseils suivre ? Quelles stratégies adopter ?

Nous sommes nombreux à avoir souffert des aléas du marché, et nous éprouvons une certaine défiance lorsqu’il s’agit de placer en Bourse notre argent chèrement gagné. Beaucoup d’entre nous l’ont appris à leurs dépens : qu’il se soit agi d’un tuyau « en or » confié par un ami, des conseils d’un courtier ou de l’effritement d’une valeur technologique, la leçon est toujours la même : les astuces pour s’enrichir « à vitesse grand V » ne sont que des recettes pour s’appauvrir encore plus rapidement.

Si vous êtes un investisseur échaudé – que ce soit à cause des courtiers, d’un krach soudain, d’un accès de faiblesse des OPCVM, d’une pratique hasardeuse du « day trading », des aléas du « market timing », des actions cotées en centimes d’euro, des opérations à terme, des entreprises de haute technologie ou des valeurs de forte croissance – le temps est venu pour vous d’étudier la philosophie et l’approche de l’investissement incarnées par Warren Buffett.

Étudier Warren Buffett vous dotera d’une méthode qui a fait ses preuves pour s’enrichir lentement grâce aux placements en Bourse. Buffett a su « transformer le gland en chêne » moyennant des pratiques d’investissement intelligentes. Vous aussi, vous pouvez devenir un investisseur intelligent et gagner en Bourse sur le long terme, à condition de suivre ses concepts fondamentaux et d’adopter sa discipline, sa patience et son tempérament.

A) Introduction – Qui est Warren Buffet ?

Warren Buffet est né 10 mois après le cash boursier de 1929. Il est issu d’une famille pour qui la valeur du travail et l’intégrité se plaçait avant toute chose. Très jeune il a montré un intérêts pour les chiffres et il a vite compris qu’il détestait le travail manuel. A seulement 11 ans, en 1940, il achète sa première action.

Il a très vite compris la puissance des intérêts composés (j’en parle dans cet article) et de leur effet boulle de neige à long terme. Plus la boulle de neige roule longtemps, plus elle devient grosse.

Aujourd’hui Warren Buffet pèse à lui seul près de 100 milliards de dollars et sa holding Berkshire Hathaway gère des participations dans de très nombreuses sociétés cotées et non cotées avec un encours valant aujourd’hui plus de 600 milliards de dollars.

Il est connu pour ses performances régulières et son approche de gestion active / gestion passive à long terme qui a su battre son indice de référence le S&P 500 de manière consistante.

Les investisseurs qui auraient investi dans Berkshire Hathaway en 1965 auraient eu une performance annualisée supérieure à 20% ! En comparaison, la performance annualisée du S&P 500 sur la même période est « seulement » de 10,2%. C’est gargantuesque !

A1) Quelques mots sur son parcours et ses rencontres centrales

Warren est tout de suite attiré par l’économie et les marchés financiers, il étudie à l’université du Nebraska puis intègre Columbia où il suivra les cours de l’analyste financier Benjamin Graham qu’il admire. Il en ressortira diplômé d’un Master d’économie.

Il travaillera ensuite pour son maître, de 1954 à 1956,  à la Graham-Newman Corp. à New York. Ces deux années durant lesquelles il investit dans de très nombreuses entreprises aux côtés de Benjamin Graham sont absolument essentielles pour Warren Buffett. Il approfondit sa connaissance de la méthode d’investissement de son maître et commence à se forger la sienne.

Le livre de Benjamin Graham l’investisseur intelligent est un « must-have » que tout investisseur devrait avoir dans sa bibliothèque. Si vous ne l’avez pas encore, foncez car vous apprendrez tout ce dont vous avez besoin pour réussir dans vos investissements… et plus encore !

Pour les investisseurs qui souhaitent aller encore plus loin et qui sont passionnés par l’investissement « value », vous pouvez aussi lire le livre Security Analysis qui pour Warren Buffet est l’équivalent de la bible. C’est un livre plus technique que je vous recommande si vous avez déjà quelques bases d’analyste financière fondamentale.

En 1959, il rencontre Charly Munger qui deviendra son associé principal et meilleur ami. Cette rencontre avec Charly a bouleversé l’approche de Warren. Si vous voulez approfondir la vie de Warren Buffet, je vous recommande chaudement de lire la biographie passionnante de Warren, L’effet boulle de neige écrite par Alice Schroeder (c’est d’ailleurs la seule vraiment digne d’intérêt).

B) La philosophie d’investissement de Buffet

Warren est reconnu comme étant un sage des marchés voir même un Ghandi de la Finance. En s’en tenant à ses règles qu’il s’est donné très jeune, il a su rester à l’écart des folies spéculatives de la la bulle internet. Il Investit sagement et avec discernement dans des entreprises qu’il est capable de comprendre et de valoriser.

Sa règle n°1 est de ne jamais perdre d’argent, de rester investi à long terme dans des actions de grande qualité disposant de fortes barrières concurrentielles.

Buffet nous livre quelques règles universelles de bon sens pour investir sans stress et avec discernement. Voici ses 10 règles d’or.

  1. Il vaut mieux se focaliser sur une stratégie simple
  2. Il faut apprendre à être patient, même quand le marché ne va pas dans notre sens
  3. Avoir un tempérament robuste
  4. Etre maître de ses choix et de ses décisions d’investissement (ne dépendre de personne)
  5. Ne pas être distrait pas les événement macro-économiques
  6. Etre passif plutôt qu’être actif
  7. La stratégie de la non diversification
  8. Un achat à bon prix d’actifs que l’on conservera contre vents et marées
  9. La priorité donnée aux résultats et à la valeur de l’entreprise plutôt qu’au cours du titre
  10. Pouvoir saisir des opportunités qu’offre ponctuellement l’irrationalité des marchés

B1) La puissance rempart concurrentiel

Un exemple de la méthode Buffet est l’application du rempart concurrentiel dans le choix de ses investissements. Cette barrière concurrentielle qu’il appelle le « moat » est central dans la stratégie de Buffet.

Elle fait référence à la capacité qu’a une entreprise de faire face à la concurrence et de dégager une rentabilité sensiblement et durablement supérieure au coût du capital. Son analyse concerne GEICO, la filiale d’assurance automobile à bas coût dont il a pris le contrôle (et qui fait toujours partie des actifs historiques du holding).

« La différence entre les coûts de GEICO et ceux de ses concurrents est une sorte de douve (« moat ») qui protège un château très convoité. Personne ne comprend mieux ce concept de douve autour d’un château que le président de GEICO. Il n’a eu de cesse d’étendre cette douve en baissant les coûts davantage, lui permettant de défendre et de renforcer la franchise. »

Comme le suggère Buffett, l’avantage-coût est l’une des sources du rempart concurrentiel d’une entreprise. Mais ce n’est pas la seule. Une entreprise peut défendre ses positions en étant celle qui propose la meilleure valeur pour un prix donné, mais elle peut aussi offrir des produits ou services indispensables à ses clients, tirer parti d’un effet réseau ou d’actifs intangibles (marques, brevets) qui lui permettent de dégager des niveaux de rentabilité plus élevés que ses concurrents et que l’industrie dans laquelle elle opère.

C) La stratégie de Warren Buffet

Contrairement à d’autres investisseurs comme Ray Dalio, qui lui privilégie la diversification, ou John Bogle, Warren Buffet investit principalement dans des actions d’entreprises, cotées ou non cotées. Warren est capable d’accepter un risque élevé car il sait qu’il investit sur du très long terme.

En investissant à très long terme il bénéficie des intérêts composés et des marchés actions qui sont structurellement haussiers. Si vous ne pensez pas pouvoir supporter de voir votre portefeuille en baisse de 40% ou plus alors il faut favoriser une autre approche, moins risquée.

Reproduire le portefeuille conseillé par Warren Buffet est relativement simple car il peut être constitué à 100% d’ETF. Sur les 45 dernières années, de 1976 à 2021 la stratégie de Warren Buffet à produit les résultats suivants. Le profil de risque de cette allocation est de 5/5.

Sa stratégie est de loin la plus rentable à long terme et la plus simple à mettre en place. Mais c’est aussi la plus risquée : elle n’est pas à mettre entre toutes les mains.

Comparaison de la performance du portefeuille « Warren Buffet » (bleu) à un investissement sur un portefeuille 60/40 (rouge) et au portefeuille « All Weather » (orange).
Comparaison de la performance du portefeuille « Warren Buffet » (bleu) à un investissement sur un portefeuille 60/40 (rouge) et au portefeuille « All Weather » (orange).

Cette stratégie a surperformé les autres sur les dernières années. Cependant, comme nous allons le voir les chutes sont beaucoup plus brutales et la performance moins linéaire qu’un portefeuille bien diversifié comme celui de Ray Dalio. Si la volatilité ne vous fait pas peur, alors la méthode d’investissement recommandée par Warren Buffet est faite pour vous.

Dans le comparatif des trois stratégies ci-dessus on constate plusieurs choses. Tout d’abord les trois stratégies sont d’excellentes stratégies. En effet, si vous êtes jeune et que vous êtes en phase de constitution de votre patrimoine et que votre horizon d’investissement est supérieur à 20 ans, honnêtement adoptez une approche DCA et investissez sur des ETF monde ou S&P500 à travers votre PEA (et non votre compte titre pour profiter de l’avantage fiscal sans commune mesure du PEA). C’est ce qui vous permettra de faire croître votre patrimoine le plus rapidement et d’ensuite profiter de ce patrimoine à travers des revenus passifs.

En revanche, si vous êtes averse au risque, que vous avez déjà un patrimoine conséquent et que vous n’êtes plus en phase de constitution patrimoniale alors la stratégie de Ray Dalio peut être vraiment intéressante car elle présente une approche rendement / risque bien meilleure que l’achat d’un tracker monde. Si votre objectif est préserver votre patrimoine et de continuer à le faire croître gentiment avec une performance de 6-7% par an sans trop de vagues alors envisagez le portefeuille All Weather.

A mon sens, son niveau de risque est acceptable, en comparaison du livret A ou des fonds euro des assurance vie (en plus d’avoir un coût de maintenance bien inférieur). On peut se dire qu’il est tolérable d’avoir « sa plus mauvaise année » à -4% quand on a une performance annualisée supérieure à 7%.

C’est pourquoi les français doivent commencer investir leurs liquidités et sortir des produits monétaires classiques qui ne suffisent même pas à couvrir l’inflation.

Taux d’inflation annualisée en France 2021-2022

Gagner 1% par an quand la valeur de sa monnaie perd plus de 4% sur un an n’est pas acceptable. Aujourd’hui, il n’a jamais été aussi simple d’investir dans des placements diversifiés avec des frais de gestion faibles. Il ne faut vraiment pas s’en priver !

D) Répliquer la stratégie Warren Buffet avec un seul ETF

« Just buy an index fund » – Achetez juste un fond répliquant le S&P500 ou le MSCI Monde.

De l’aveu de Warren Buffet et de Benjamin Graham (son mentor) le meilleur moyen pour un investisseur lambda d’acheter et de détenir des actions est d’acheter un ou plusieurs trackers sur indices. En effet, la gestion indicielle avec des ETF (en PEA pour nous Français, compte-titres ou assurance-vie) est le meilleur moyen de faire des placements boursiers à long terme. Il recommande de détenir principalement des portefeuilles axés sur des valeurs américaines, mais vous pouvez aussi investir sur des ETF basés sur des payés d’Europe ou des pays émergents dans une logique de diversification.

Ce type d’investissement est le meilleur moyen de faire mieux que les fonds d’investissements ou les fonds OPCVM, FCP, SICAV généralement proposés par les gérants en gestion d’actifs. En plus ces produits disposent d’une forte liquidité, ce qui n’est pas toujours le cas pour les autres produits.

La stratégie de Warren Buffet est de loin la plus facile à mettre en œuvre parmi celles proposées ici. Toutefois, je vous recommande une fois encore de suivre la méthode du DCA pour investir car elle permet de lisser votre risque à long terme. Cela vous empêchera de paniquer en cas d’une baisse violente des marchés.

E) Quels ETF choisir pour construire le portefeuille ?

Comme tout bon investisseur, Warren Buffet recommande toujours d’avoir une poche de cash, ou quasi cash (elle peut être constituée dans le livret A par exemple) prête et disponible pour acheter des actions ou indices à bon prix en phase baissière.

Pour investir comme Warren Buffet, il suffit simplement d’acheter sur une base mensuelle, trimestrielle ou annuelle un ou plusieurs ETF répliquant un indice. Warren Buffet recommande d’acheter l’indice américain le plus rependu à savoir le S&P 500. Mais il est aussi possible d’acheter un ETF qui réplique la performance du MSCI World (zone géographique plus étendue = meilleur diversification que je recommande personnellement) ou tout autre fonds commun de placement actions.

Si vous n’avez pas besoin de revenus et que vous êtes en phase de constitution patrimoniale : favorisez les ETF capitalisant (c’est à dire qui réinvestissent les dividendes plutôt que de les distribuer). Ils présentent un avantage au niveau de la fiscalité : tant que vous ne vendez pas, vous ne payez pas d’impôts. Le réinvestissement automatique des dividendes par le gestionnaire permet de vous simplifier la gestion et de profiter des intérêts composés. De plus les frais d’entrée et les frais de gestion sont très faibles

Les ETF que je vous conseil pour répliquer la stratégie sont à valeur indicative. Si vous voulez choisir vos propres ETF, je vous recommande d’investir dans des fonds de placement ayant une valeur liquidative attractive (pas trop chère pour faciliter l’investissement par DCA),avec une capitalisation élevée et de choisir un émetteur solide.

Pour ma part j’ai choisi deux ETF de chez Amundi pour leur éligibilité au PEA, leur fort AUM (actifs sous gestion) et les faibles frais de gestion. J’ai volontairement divisé la partie actions en deux : une exposition à tous les pays développés avec un ETF monde (US, Europe, Japon…) et une autre partie avec un ETF sur les marchés émergents (Chine, Taiwan, Inde, Corée…).

Pour vous faire une idée, voici la répartition géographique des deux indices. Posséder les deux va vous permettre d’avoir une exposition à tous les marchés de capitaux de la planète (à part l’Afrique).

La grande puissance de ces ETF réside aussi dans le fait que vous allez être exposé avec seulement deux produits aux 3000 entreprises les plus capitalisées de la planète ! Admettez qu’en terme de diversification il est difficile de faire mieux. Pour vous faire une idée, voici la répartition par secteur des deux ETF cumulés.

J’ai choisi de répartir 80% du portefeuille sur l’ETF AMUNDI MSCI WORLD UCITS (C) (vous pouvez cliquer sur le lien pour aller directement sur la page d’AMUNDI). Attention cependant l’ETF est cher, si vous avez un plus petit budget vous pouvez aller voir du côté de Lyxor avec l’ETF Lyxor PEA Monde vous payerez 0,07% supplémentaires de frais de gestion.

J’ai choisi de répartir 20% du portefeuille sur l’ETF Amundi Index MSCI Emerging Markets UCITS (C) qui est tout indiqué pour profiter d’une exposition aux actions des pays émergents. Ses frais de gestion de 0.2% annuel et sa faible valeur liquidative en font un excellent choix.

Avant de souscrire à un ETF, je vous recommande de lire les différents prospectus mis à disposition par les sociétés de gestion. L’AMF oblige la société de gestion (l’émetteur) à produire un DICI pour chacun de ses fonds communs de placement, FCP, SICAV ou OPC. Assurez vous que la composition du fonds correspond bien à l’objectif que vous vous êtes fixé.

EA) Pensez au PEA

Je vous recommande très fortement de domicilier la stratégie dans un PEA afin de bénéficier de l’avantage fiscal de ce dernier.

Pour rappel, le Plan d’Épargne en Actions (PEA) ou PEA bancaire est composé d’un compte alimenté en espèce permettant de financer et d’acquérir un compte en titres. Le PEA bénéficie d’avantages fiscaux certains, mais variables selon la durée de détention du plan qui dure 8 ans. Le plafond du PEA est de 150 000 euros par personne et vous ne pouvez détenir qu’un seul PEA. Sa variante, le PEA-PME est limité à 75 000 euros. Vous pouvez cumuler un PEA et un PEA-PME soit un investissement maximum de 225 000 euros. Les sommes touchées à la clôture du PEA peuvent être versées en capital ou en rente viagère et ne sont pas soumises à l’impôt sur le revenu. Attention, dans tous les cas, les prélèvements sociaux sont dus.

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